猎鹰解期：12月14日期货品种操作使用建议早评

  政治局会议定调2021年经济工作：首提反垄断和防止资本无序扩张；证监会回应IPO节奏放缓：并不存在刻意收紧的情况；证监会：沪深交易所正在修订退市规则 近期将公布；国家发改委召集十家电力企业开会 研究当前煤炭供需形势。

  短线：上周市场走势非常疲软，不过两市地量成交也显示下跌动能明显减弱，周五尾盘明显放量回升，且期指周五大幅增仓，结合主要市场指数已经跌至重要支撑位来看，明显有资金抄底迹象。沪深300指数向上突破后已经达月余，在无重大利空的情况下，重新跌回前期盘整区间的概率不大。本周统计局将公布11月投资、消费等数据，另外，一年一度的经济工作会议也即将召开，以上均有可能促进指数止跌回升，重拾升势。故下周A股市场期现货指数重拾升势的概率较大。

  公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日有100亿元逆回购到期，净投放为0。资金面收敛，Shibor隔夜品种上行45.20bp报1.4310%，7天期上行11.50bp报2.1780%，3个月期下行0.80bp报3.0160%。银行间现券方面，10年期国债活跃券200016收益率上行3.50bp报3.2950%，5年期国债活跃券200013收益率上行0.89bp报3.1039%，2期国债活跃券200011收益率上行4.75bp报2.9650%。国债期货全线年期主力合约跌0.09%。受短期资金面收敛以及大宗商品的价值上涨等因素压制，债市大幅收跌。11月社会融资规模存量同比增长13.6%，较上月下降0.1个百分点，社融见顶信号明显，有利于债市供需格局改善。但PPI走强，11月由平转涨，大宗商品走高推升通胀预期，政策退出对于经济的抑制或将延缓，社融见顶后回落预计较为平缓，因此对于债市的趋势性利好仍需等待。

  ICE3月合约期棉走高，12月11日报收74美分/磅，周涨2.45美分，涨幅3.42%。得益于当周美国农业部公布12月供需报告，报告下调全球棉花产量、上调需求，20/2年度全球棉花库存下降，其中美国棉花产量下调，库存下降。美棉出口数据方面，出口数据较好，环比前一周前四周均值均大幅提升，说明需求给市场提振支撑棉价走升。由此，期棉库存陆续下降。技术上，ICE棉花主力合约依然站稳5周线上方运行，走势强劲。国内棉价表现向上运行，期货走势强劲，基差大幅走弱，说明预期好于现实，因当前国内棉花商业库存陆续累库中，不利于棉价上涨。同时籽棉收购价格下降，成本亦下降之下，当前新疆棉加工成本回落至14500附近，随着郑棉价格持续上涨，基差走弱，套盘力量增强，仓单增多，不利于棉价继续上冲，但后期需求跟进，现货再度补库方能对期棉上涨带来支撑。本周国储棉轮入继续未启动，因内外棉价差过高，后期仍需关注内外棉的价差走向。

  国际糖市价格冲高遇阻回落，截至12月11日收盘，国际原糖3月合约报收14.41美分/磅，周跌0.06美分，幅0.41%。基本面看，巴西11月底产量创历史新高，但压榨进入尾声，影响有限，美国进口需求提升有利于消化国际食糖库存，并且其产量预期继续下调。近期仍需关注印度压榨进度和出口政策给市场带来的变数。技术上原糖主力运行至关键60日线附近，关注资金争夺情况。国内糖市则继续疲软运行，主要是表现现货的需求启动缓慢，市场仍等待低价刺激需求的放大过程。盘面郑糖仍然围绕5000关口波动，资金在5000关口摇摆。基本面看，进口利润仍存在，在市场逐步转向北半球食糖进口，成本上移不利于糖价下跌空间增大，不过当前看11、12月预报到港的数量依然较大，成为至制约糖价的主要因素，关注下周末即将公布的11月海关进口数据。另外。国内产区正处于榨季期，开榨进度加快，供应增加压力较大，一周需继续关注消费需求情况。

  周五白天棕榈油价格大幅上涨，但夜盘出现了回调，市场的信心并不充足。然而，从最近两个月马来的产量表现和现在的倒挂幅度来看，油脂价格大幅下跌的基础并不存在，尤其是棕榈油。我们仍然维持中线看多的判断。国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2105+360，1月提货；张家港05+600,6-9月套餐；天津24度棕榈油01合约+150，张家港P01+140；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+100。福建沿海油厂进口菜油OI01+480。

  昨日沿海豆粕价格2989-3100元/吨一线元/吨。国内沿海一级豆油主流价格8250-8350元/吨，涨130-190元/吨。豆粕期货价格下跌，豆粕成交转淡，总成交4.93万吨。豆油期货价格持续上涨，豆油成交清淡。隔夜CBOT大豆期货价格上涨。12月开始进入巴西大豆关键生长期，此间降雨充足程度将影响大豆单产，因此未来巴西天气仍是市场关注焦点。在全球大豆库存消费比偏低的情况下，任何产量的调减都可能进一步加剧供需紧张的局面。上周国内豆粕提货量止降回升，当周大豆压榨量同样有所回升，因此预计当周豆粕表观消费量将回升至150万吨。这对于往年同期，这一数量仍处在相对较高的水平。另外从季节性来看，油粕比一般在年末触及高点，在上半年呈现偏弱走势。因此若国内豆粕消费持续旺盛，未来油粕比仍有回落的可能，这将给DCE豆粕价格持续上涨打开空间。

  周末蛋价整体稳定，局部小幅上涨，截止12月13日国内蛋价3.3-3.6元/斤。供应层面：开产方面，目前开产对应7月补栏，而7月补栏同比减少近20%，未来开产仍将处于低位，小蛋偏紧，局部地区小蛋每件价格已高于大蛋，关注社区团购促销力度下降后对小蛋的影响；淘鸡方面，老鸡比例增加，目前局部400天老鸡已经到达30%以上，淘鸡量并未因蛋价上涨明显减少，屠宰场仍在满负荷生产；种转商方面，蛋价和鸡肉价格复苏，补栏情况好转，种转商压力也在下降；库存方面，库存仍处于偏低水平，存在缺货抢货的情况。需求层面：鸡蛋需求受疫情影响仍存，双12备货结束，社区团购结束或降低鸡蛋需求。但同时可以看到替代品猪肉、蔬菜和鸡肉均在上涨，说明近期社会总体需求有所好转，另外食品厂需求也在增加。总的来说，需求仍处于淡季，但12月需求或高于11月。

  A. 西部零星开始出库， “双旦”提振不佳；B. 销区价格走强，走货速度持续走低；C. 下周AP012合约或有车板交割，需动态关注

  现货综述：今年收购主体提前入市，多年不开的烘干塔也全部打开，市场整体呈现抢粮的态势，推动玉米价格节节攀升。然而，下游企业对高价玉米承接力度有限，进口、替代的优势逐渐被放大，对原粮玉米市场给予打压。此外，近期各项调控政策纷纷落地，无论从心理上还是现实中必将打压粮价持续上涨的积极性，同时政策调控也将稳定农户售粮心态，推动市场合理运行。当前玉米市场的主要风险以政策风险、进口风险以及品质风险为主。由于今年新季玉米品质偏低，进口增加已成定局，那么影响玉米价格最关键的因素便是政策调控的内容和力度，未来玉米价格走势不确定性增加，应密切关注政策及售粮情况。

  上周五红枣期货主力合约一改颓势，开盘连续减仓拉涨，收复前一交易日跌幅，涨450点，涨幅4.87%，有效预报维持458张，仓单维持214张不变，仓单和预报合计672张，稳定。阿拉尔产区原料枣剩余不多，收货客商按需采购，交易氛围活跃，行情稳定，通货价格维持3.5-4.5元/公斤；麦盖提产区行情稳定，交易氛围货源，客商按需采购，灰枣通货价格在4.0-5.0元/公斤。销区货源供应充足，受天气影响，市场出摊商户有所减少，拿货客商不多，购销氛围一般。沧州一级灰枣价格为3.25-3.75元/斤左右，新郑一级灰枣价格为3.75元/斤左右。

  12月11日上海电解铜57770-59020元/吨，升贴水(升)20 - (升)70元/吨。上周五上海保税区铜库存环比前周减少0.85万吨至35.14万吨。海关数据显示，10月份中国进口铜精矿的总量超过200万吨，比9月份减少21%左右。其中进口澳大利亚铜精矿数量为40496吨，比9月份下降54.2%，比去年10月份降低34.5%，创下4月份以来的最低月度进口量。据SMM调研11月电线.99个百分点。智利铜业委员会：10月份智利国有的Codelco公司的铜产量增加，但是私营跨国公司的产量下降。

  镍矿：近日Ni:1.5%镍矿CIF市场采购成交价格已有下跌，部分矿山已于近日封盘暂停出货，短期低价出货意愿低。但即期矿价测算国内镍铁厂生产完全成本仍在1100元/镍(到厂含税)附近，部分镍铁厂表示Ni:1.5%镍矿CIF65美元/湿吨以上不愿接货。镍铁：华南某钢厂本周高镍铁采购成交价1040元/镍(到厂含税)，成交量数万吨，较11月23日采购价上调20元/镍。目前华东某大型镍铁厂高镍铁报价1100元/镍(到厂含税)以上。电解镍：①新能源持续回暖；②金川镍对沪镍2101合约主流报价2300~+4000元/吨。俄镍对沪镍2101合约主流报价-100~0元/吨。镍豆对沪镍2101合约主流报价+500~+1000元/吨。价差①镍板仓单进口亏损2484元/吨，镍板提单进口亏损2258元/吨，免税镍豆提单进口盈利269元/吨；②沪镍升水镍250元/镍点；

  11日长江16720涨100升水70，南储16760涨120；隔夜沪铝主力2101报16150跌235，LME铝收盘报2032跌15宏观方面，美食药监局紧急批准辉瑞-BioNTech疫苗推广使用，全球引来疫苗加速推广应用阶段。基本面方面，河南环保限产扩大，下游加工普遍限产，铝锭需求大幅下降，铝厂铸锭量提升，巩义升水再度走弱；河南氧化铝限产、减产，北方率先企稳回升，阳极价格仍继续反弹；电解铝产量继续保持扩张，云南神火二期一段正式通电投产，进口铝锭预期月底大量进入；10日SMM铝锭库存报59.6万吨，相比上周四下降0.4，周内库存意外小幅下降。

  上周商品市场整体涨声一片，金银市场人气略显凋零。周二黄金和白银上冲390/5200的阻力未果后，下半周呈现低位震荡格局。美国大选已经尘埃落定，不确定性基本消除。虽然美国政局分裂，但经历疫情冲击经济重创后，美国国会两党在财政、基建等方面或将取得一定共识；且美国财政赤字和债务在疫情后已急剧攀升，扩张性财政政策或将不利美元。

  上周五原油小幅回调。11月以来，原油价格持续稳步上涨，国际原油价格近两周连续创出新高，反映了疫苗持续推进正逐步改善市场对未来需求的信心，同时OPEC+产油国的限产政策进一步延长也给市场更多信心。为对冲疫情对经济影响，全球各国的货币宽松政策也对包括原油在内的大宗商品带来提振。目前看，这种趋势依然还在延续，不光是原油，全球大宗商品近期持续上涨。疫情并未消退，但“信心”是最好的需求，宽松的货币以及市场对未来需求的乐观预期势必带来产业链各个环节的补库，从而提升市场需求。

  华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8650元/吨，聚丙烯粉料价格8550元/吨左右，聚乙烯线元/吨左右，华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8680元/吨，聚乙烯线元/吨。聚烯烃现货市场价格略微有些走弱，市场成交情况较好。华东太仓地区甲醇现货市场价格2395元/吨左右，市场成交转差。

  泰国原料市场白片67.49，烟片61.21，胶水49，杯胶38.75，泰国原料市场价格整理。周五，沪胶小幅上涨，华东市场全乳胶价格在13400元左右，泰标混合报盘11600元/吨左右。

  甲醇现货市场价格小幅上涨，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2395元/吨，较昨日价格涨110元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2150元/吨，较昨日价格涨100元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2065元/吨，较昨日价格涨45元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2020元/吨，较昨日价格涨20元/吨；蒙南地区甲醇现货市场价格1850元/吨，较昨日价格涨70元/吨，陕北地区甲醇1780元/吨，较昨日价格稳定。现货市场成交情况一般。

  上游：亚洲乙烯970-910，西北电石3680-4000，乙烯、电石价格平稳。现货市场：PVC现货价格持续上涨。华东地区电石法5型报价8980-9100，华北地区电石法5型报价8650-8800。华南地区电石法5型报价8900-9050；周五，PVC期货继续上涨，主力盘中放量，市场维持偏强走势。PVC外盘强势给市场带来支撑，国内PVC厂家库存偏低，PVC出口贸易增加。

  12月10日国际原油收盘：美国WTI原油1月期货收涨1.26美元，或2.77%，报46.78美元/桶；布伦特原油2月期货收涨1.39美元，或2.84%，报50.25美元/桶。SC 期货主力合约报价285元。10日苯乙烯：FOB韩国跌19至875.5美元/吨，CFR中国跌19至895.5美元/吨，FOB鹿特丹跌7至909.75美元/吨，FOB美国海湾稳至974.65元/吨。江苏苯乙烯市场行情区间整理，场内买气清淡，业者观望为主。现货7500-7550；12月下7300；1月下6750-6800.单位：元/吨。

  上周五夜盘聚酯产业链产品价格强势上涨。近期原油再次创出反弹以来新高，带动整个化工品市场氛围偏多，本身绝对价格较低的聚酯产业链产品受到市场做多情绪带动明显，再加上自身产业面库存近期有所下降进一步强化了市场的做多热情。不过，中长期看PTA和MEG新产能的密集投产仍将是未来价格的最大制约因素，而一旦目前整体偏多的市场情绪发生变化，基本面相对较差的PTA和MEG可能会面临快速回调。这中间原油的走势非常关键。

  上周液化气整体表现为强势上涨，从周五夜盘收盘的3735元/吨宽幅震荡上扬，最高涨至3919并最终收于3831元/吨。从技术面看，周线收出阴线十字星调整后本周强势上行，目前运行趋势良好，有继续上行空间。上周原油期价延续此前强势继续上行WTI全周涨1.1%至46.58，受原油价格影响，CP价格一路上行，1月CP价格涨至450美元，较周初上涨月25美元。目前来看，LPG基本面偏利多的因素要多一些，供给端成本一路走高，1月份纯丙烷进口成本或将升至3800元/吨。同时，近日全国大范围降温，促进LPG现货需求进一步转好。

  现货方面，日内期货价格维持震荡上行行情，现货价格消费跟涨。山东地区银星报5000-5030元/吨(+15)，俄针报4950-5000元/吨(+35)，加针报5000-5100元/吨。观点看法：浆厂提涨新一轮合同报价，而今年以来运费大幅增涨，成本支撑提振市场行情报价，加之受利润影响，北方部分纸厂提涨生活用纸出厂价格，对市场起到部分支撑作用 。但下游经销商刚需补库为主，需求放量有限，并且南方非木浆生活用纸厂还多有关停现象，拖累市场情绪。而文华纸厂当前整体处于季节性消费淡季，社会订单需求疲软，而新增的太阳及五鑫产能释放，进一步加大成品供给，部分地区纸厂下调成品报价200元/吨；白卡纸维持纸厂挺价，但经销商高库存缓慢压价出货居多，且年末多有换现情绪出现，纸厂及贸易商库存累增明显，限制纸厂拿货生产积极性。而近日浆价大涨，进口盈利窗口及期现套利窗口打开，进口浆市场成交放量，后续港口到货或继续增加，库存累增或施压浆价。

  中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋12月11日在2021中国汽车市场发展预测峰会上表示，2020年国内汽车市场销量预计为2500万辆，增幅有望收窄至-2%，好于预期。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.77%，环比上周降0.65%，同比去年同期增0.26%；高炉炼铁产能利用率91.47%，环比降0.93%，同比增5.02%；钢厂盈利率92.21%，环比降0.43%，同比降2.60%；日均铁水产量243.47万吨，环比降2.47万吨，同比增13.36万吨。统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11612.22万吨，环比增加169.71万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为301.68万吨，环比减少2.53万吨，库存消费比38.49，环比增加0.88。全国45个港口进口铁矿库存为12203.20，较上周降243.4；日均疏港量306.15降12.96。分量方面，澳矿5800.40降55.8，巴西矿4067.10降10.8，贸易矿5958.20降67，球团727.11降37.37，精粉1029.02降51.996，块矿2323.82降47.08，粗粉8123.25降106.95；在港船舶数109增7条。

  13日焦炭现货市场暂稳运行，焦企库存低位心态乐观，部分仍有看多预期；焦煤市场稳中偏强，煤企现多以平稳出货保安全生产为主，整体产量会降低，供需结构持续偏紧，价格支撑明显。近期山西发布加快去产能工作的紧急通知，要求关停产能共计1214万吨，焦炭供应继续收缩，而新增产能建设速度则相对较慢，短时间之内的集中淘汰导致焦炭产能缺口扩大，供应偏紧的格局短期难改；焦煤方面则受进口限制政策影响较为显著，供给收缩造成矛盾凸显，但随价格的走高，下游采购需求有所减弱，供需矛盾有一定缓解。